Товарные рынки на начало войны в корее. Война с северной кореей может уничтожить миллионы и разрушить глобальную экономику

Угрозы Дональда Трампа ответить Северной Корее «огнем и гневом» взбудоражили мировые рынки. Если начнется война, разразится гуманитарный кризис. Тряхнет и мировую экономику.

Как показал анализ, проведенный Capital Economics Ltd., поставки и производство всех товаров от смартфонов до автомобилей и телевизоров с плоским экраном окажутся под серьезным ударом, что ударит по темпам роста экономик по всему миру и взвинтит цены. Все потому, что Южная Корея является важным звеном в цепочке поставок, необходимой для производства электроприборов. Прежде всего, Республика Корея представляет собой крупнейшего производителя ЖК-мониторов (используемых при производстве телевизоров и других электронных девайсов), составляя около 40% от мирового объема производства. Во-вторых, Южная Корея – это второй по величине в мире производитель полупроводников (используемых в смартфонах); на эту страну приходится 17% доли рынка. В-третьих, азиатская страна – один из крупнейших в мире автопроизводителей, где также находятся три крупнейших в мире судостроительных завода.

«Если южнокорейское производство серьезно пострадает от войны, дефицит будет ощущаться во всем мире, - считают экономисты Capital Economics. – И на восстановление уйдет немало времени – чтобы построить завод по производству полупроводников, требуется около двух лет». Также присутствуют риски для судоходных линий. Любой конфликт может подорвать крупные маршруты вдоль восточного побережья Китая, крупнейшей в мире торговой державы. «если станет слишком опасно входить и выходить из китайских портов, мировая экономика пострадает еще сильнее», - предупреждают в Capital Economics.

Только для США затраты могут оказаться колоссальными. Федеральный долг раздуется еще сильнее ввиду необходимости финансирования войны и строительства. Если Америка потратит примерно такую же сумму на реконструкцию на корейском полуострове, как в случае с Ираком и Афганистаном, национальный долг взлетит еще на 30%, подсчитали эксперты компании. Впрочем, мы, безусловно, еще не находимся на такой стадии конфликта, и по мнению многих аналитиков, страхи сейчас преувеличены, ссылаясь на предыдущие подобные случаи роста напряженности, которая в конечном итоге сходила на нет. При этом неясно, как будет разворачиваться любой военный конфликт, учитывая многообразие потенциальных участников этого процесса.

Но даже если до применения оружия не дойдет, напряженные отношения – это уже плохая новость для перспектив роста Северной Азии, отмечают в Bloomberg Intelligence. «В Южной Корее нависшая неопределенность подрывает доверие, что рискует поставить под угрозу инвестиции и создание рабочих мест. А в случае с Японией рост кура иены бьет по корпоративным прибылям и рефляционным планам Центробанка».

На финансовые рынки возвращаются геополитические риски. Российский рубль и российские рынки отреагировали на неожиданный ракетный удар, который был нанесен Президентом США Дональдом Трампом по Сирии. Американский фондовый рынок сделал откат после того, как США сбросили на Афганистан самую большую в мире неядерную бомбу. Одновременно, корейская вона и корейские рынки испытывают трудности на фоне повышенной напряженности вокруг Северной Кореи, а спред между французскими и немецкими 10-летними облигациями увеличивается по мере приближения выборов во Франции.

Такая эмоциональная реакция на политические потрясения и риски является типичной для поведения инвесторов и человека в целом. Геополитические события, как правило, заставляют трейдеров и инвесторов волноваться, что во многих случаях приводит к повышению волатильности на финансовых рынках.

Но, как многократно доказывала история, подобные события обычно не оказывают устойчивого влияния на рынки. Просматривая данные о крупных геополитических событиях за последние 100 с лишним лет, Джайлс Китинг, бывший глава отдела исследований рынка и заместитель директора по инвестициям Credit Suisse, обнаружил, что после таких потрясений акции, как правило, восстанавливаются.

«На подавляющее большинство отдельно взятых крупных событий - от убийства эрцгерцога Франца Фердинанда 100 лет назад до террористической атаки 9/11 и недавних событий в Ираке и Украине - рынок акций реагирует примерно на 10% и менее, и в течение месяца полностью восстанавливается», - написал он в пояснительной записке для своих клиентов. «Это означает, что самой прибыльной стратегией могла быть стратегия торговли против толпы, с покупкой на падениях, вызванных подобными происшествиями».

Чтобы лучше понять, как это на самом деле выглядит, рассмотрим несколько графиков, относящихся к разным геополитическим потрясениям.

На первом графике, взятом из прошлогоднего отчета исследовательской группы Credit Suisse, показано поведение индекса Гонконгской фондовой биржи HSI сразу же после протестных акций на площади Тяньаньмэнь и в более долгосрочной перспективе.

«По нашему опыту, рынки склонны к чрезмерной реакции на политические потрясения, что можно увидеть на примере площади Тяньаньмэнь, когда индекс HSI за один день упал на 22%, а всего за период протестов опустился от верхней точки на 37%. Затем он начал устойчиво восстанавливаться, достигнув в течение последующего года предыдущего пика», - отмечают авторы отчета.

Следующий график показывает, что по схожим траекториям следовал рынок акций после Карибского кризиса (левая ось) и вторжения в Ирак в 2003 году (правая ось).

Синяя линия - Карибский кризис

Оранжевая линия - вторжение в Ирак

По горизонтали - количество дней от нижней точки

«Хотя геополитические события зачастую непредсказуемы и могут затрагивать разные страны, реакцию рынка часто можно предсказать», - пишет Чарльз Шваб из Jeffrey Kleintop, комментируя этот график. «Наш анализ 37 геополитических событий после 1980 года показывает, что рынок акций не всегда падал в ответ на развитие сценария, приводившее к повышению международной напряженности. Но в тех случаях, когда он это делал, среднее падение составляло 3%, а средняя продолжительность - всего семь дней… Хотя региональный военный конфликт вполне может оказать негативное влияние на рынок, длительная история реакций рынка на военные удары и операции, а также дипломатические усилия, направленные на сдерживание угрозы в лице Северной Кореи, позволяют предположить, что наиболее вероятным результатом станет незначительное влияние на рынок».

И наконец, хотя вскоре после того, как британцы в июне прошлого года проголосовали за выход из Евросоюза, рынки начали таять, затем акции все же вернулись на прежний уровень (см. рис. ниже).

График S& P 500

Справедливости ради, надо отметить, что было несколько случаев, когда рынки после сильных геополитических потрясений восстанавливались не так быстро, например, после вторжения во Францию в 1940 году и арабо-израильской войны 1973 года (которая привела к полному перераспределению контроля за мировыми запасами нефти). Но даже тогда, рынок акций восстановился в течение 2-3 лет.

Примечательно, что Уоррен Баффет тоже является приверженцем стратегии сохранения абсолютного спокойствия в периоды, когда все рушится. В октябре 2008 года, на пике финансового кризиса, он написал в статье для New York Times: «В долгосрочной перспективе, с рынком акций все будет хорошо. В 20-м веке Соединенные Штаты пережили несколько тяжелых и дорогостоящих военных конфликтов, Великую депрессию, десяток рецессий и паник на финансовых рынках, нефтяные потрясения, эпидемии гриппа и отставку скомпрометировавшего себя президента. Тем не менее, индекс Доу вырос с 66 до 11 497».

В качестве дополнительного комментария к геополитической теме, можно напомнить, что Наполеон дал такое определение «военному гению»: это «человек, который может делать обычные вещи, когда все окружающие теряют рассудок». Данное выражение как нельзя лучше применимо и к инвестированию.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Доля Северной Кореи в мировом сырьевом секторе очень мала, поскольку санкции изолируют ее от международных рынков. В это же время она окружена крупными сырьевыми странами. Китай импортирует более половины мировых поставок сои. Япония является крупнейшим в мире импортером сжиженного природного газа. Южная Корея является одним из крупнейших покупателей угля и продавцом стали. Совокупный импорт этих трех стран, составляет около одной трети мирового объема нефти, поставляемой морским путем.

Транспортные фирмы пристально следят за ракетными испытаниями Северной Кореи и риторикой Трампа, чтобы выяснить, не усилилась ли напряженность в деятельности, которая может сорвать товарные потоки в эти страны. Хотя на данный момент это остается войной слов, интенсификация может привести к увеличению страховых тарифов на суда, зоны отчуждения или портовые сбои, что может увеличить транспортные издержки и изменить маршруты, — по мнению аналитиков по судоходству, ученых и отраслевых консультантов.

Влияние на торговые пути будет зависеть от того, ограничится ли конфликт пределами Корейского полуострова или распространится по всему региону. Во время 10-недельной войны на Фолклендских островах в 1982 году, Великобритания организовала морскую зону отчуждения на 200 морских миль вокруг островов, что сделало любое судно, попавшее в эту зону, потенциальной мишенью. В том же десятилетии в Персидском заливе в ходе войны между Ираном и Ираком были атакованы нейтральные коммерческие суда.

Столица Южной Кореи, Сеул, находится примерно в 25 милях (40 км) от северокорейской границы, одной из самых охраняемых в мире. Но затронутая торговая область может быть более широкой в случае конфликта. Далянь в Китае находится примерно в 170 милях от северной береговой линии. Главный остров Японии находится примерно в 320 милях от Северной Кореи.

По словам Gary Chen, основателя Xinde Marine Services, компании по управлению рисками на море, расположенной в Даляни, тарифы на доставку в регионе могут возрасти на 20-30%, а суда могут быть вынуждены менять маршруты, увеличивая время транспортировки. В это же время поставки могут быть перенаправлены в другие порты или направлены по суше другими способами, что будет увеличивать их стоимость.

Три из пяти крупнейших в мире импортеров сырой нефти разделяют свои границы или моря с Северной Кореей. Практически весь импорт сырой нефти в Японию и Южную Корею, а также подавляющее большинство импорта Китая, осуществляется морским путем. По данным Clarkson Plc, в совокупности три страны получают около одной трети от 39,9 млн. баррелей нефти, которая ежедневно транспортируется по всему миру на гигантских танкерах.

Около 40% мирового экспорта готовой и полуфабрикатной стали приходится на Китай, Южную Корею и Японию. На долю трех стран, приходится около 84% мировой торговли железной рудой, доставляемой морскими путями, согласно данным Citigroup, и 47% мирового морского импорта металлургического угля, согласно данным UBS Group AG.

В соответствии с примечанием Citigroup от 10 августа, прямые цены на сырьевые товары и волатильность рынков сырьевых товаров практически не зависят от геополитического риска. Сырьевой индекс Bloomberg снизился на 4,8% в этом году.

По данным Департамента сельского хозяйства США, Китаю принадлежит 64% мирового импорта сои в 2016-2017 годах. Китай также является крупнейшим мировым импортером риса, на долю которого приходится около 13% торговли. Япония является крупнейшим покупателем заморской кукурузы. В совокупности, на эти три страны приходится 20% мирового импорта зерна.

По данным Главного управления таможни, четыре северных таможенных района Китая, вблизи Северной Кореи, получают около 47% импорта нефти страны и 63% импорта антрацитового угля. Импорт Китая не зависит от морских границ, как импорт Японии и Южной Кореи, поскольку он имеет трубопроводы и наземные каналы для транспортировки нефти, природного газа и угля и Китай всегда может перенаправить танкеры в южные порты или перемещать товары по суше.

Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.

Ключевой фактор, влиявший на валютные потоки на прошлой неделе, никак не был связан с монетарной политикой или экономическими данными. Растущее напряжение между США и Северной Кореей вызвало обвал USD/JPY , поскольку инвесторы беспокоятся, что конфликт может привести к военным действиям. Хотя мы уверены, что вероятность войны (особенно ядерной) невелика, сейчас один из самых непредсказуемых периодов в истории, поэтому нужно готовиться к невозможному.

Многие наши читатели спрашивают, как сильно может упасть доллар , если США начнут войну с Северной Кореей, но, прежде чем мы ответим на этот вопрос, мы хотим подчеркнуть, что хотя доллар на прошлой неделе резко упал относительно иены, он укрепился относительно других ведущих валют, таких как фунт, а также австралийский и новозеландский доллары. Поэтому хотя нет никаких сомнений, что война отрицательно повлияет на USD/JPY, она может поначалу вызвать укрепление доллара относительно валют с высоким бета-коэффициентом, как AUD и UNZD . Как правило, японская иена и швейцарский франк показывают лучшие результаты во время войны, следовательно, все иеновые пары, включая USD/JPY, упадут.

Если взглянуть на несколько крупнейших военных конфликтов последних трех лет, явно видна тенденция, что индекс доллара существенно падает во время войны. Военные расходы требуют увеличения денежной массы, а сырьевые цены склонны увеличиваться в такие периоды, обеспечивая дополнительное давление на американскую экономику. За два месяца после начала конфликта в Ливии индекс доллара упал почти на 5%, а за первые три месяца Второй войны в Персидском заливе он обвалился более чем на 9%. Похожее ослабление происходило после Первой войны в Персидском заливе и потом еще после ракетных ударов по Багдаду. Американские акции тоже обычно показывают плохие результаты, но зачастую в месяц перед началом войны, а не после.

В этот раз движение валют зависит в первую очередь от реакции Китая. Если Китай будет и дальше занимать нейтральную позицию, никак не поддерживая Северную Корею, иена, австралийский и новозеландский доллары отреагируют слабее (хотя все равно существенно), чем если Китай окажется в самом центре конфликта. Поскольку нет никаких сомнений, что Северная Корея проиграет и проиграет быстро, по мере роста напряжений доллар будет падать в цене, а само объявление войны может обвалить USD/JPY до 105, но в случае быстрой победы валютная пара также быстро восстановится. В общем перспективы USD/JPY безрадостные, и следующей остановкой, скорее всего, будет 108,50/108,00.

Помимо возможной войны, на доллар США влияют разочаровывающие экономические показатели: количество заявок на получение пособия по безработице выросло, а инфляционное давление остается слабым. Члены комитета по монетарной политике недовольны текущим уровнем инфляции, а более слабые, чем ожидалось, данные по ценам потребителей и производителей лишь укрепили их позиции.

По словам президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильяма Дадли , понадобится некоторое время, чтобы инфляция выросла до 2%, поскольку ослабление доллара влияет на цены на импорт. В результате годовые инфляционные показатели будут слабыми некоторое время, а экономический рост может быть чуть более вялым. Дадли - один из самых влиятельных чиновников Федеральной резервной системы, и его осторожная позиция подтверждает, что центральный банк не спешит повышать процентные ставки. Взгляды Дадли разделяют главы федеральных резервных банков Чикаго и Сент-Луиса Чарльз и Джеймс Буллард , первый из которых обладает правом голоса за заседаниях ФРС по монетарной политике.

В ближайшее время самыми важными экономическими отчетами в США будут данные по розничным продажам и протокол последнего заседания ФРС . Хотя потребительские расходы могли получить поддержку от увеличения зарплат и укрепления акций, протокол ФРС, скорее всего, будет мягче, чем предыдущий, поскольку центральный банк не хочет ничего обещать, помимо нормализации баланса в сентябре.

Уклонение от риска, связанное с напряжением между США и Северной Кореей, также обеспечило существенное давление на сырьевые валюты. Новозеландский доллар показал на прошлой неделе худшие результаты и, скорее всего, продолжит падать на этой. Судя по тому, что после заседания Резервного банка Новой Зеландии по монетарной политике его председатель Грэм Уилер заговорил о возможности валютной интервенции, чиновники недовольны стоимостью валюты. РБНЗ оставил процентные ставки без изменений и заявил, что инфляция может упасть еще больше в ближайшие несколько кварталов. Уилер также заявил, что всегда есть возможность валютной интервенции.

Помощник Уилера Джон Макдермотт подчеркнул важность его слов, заявив, что РБНЗ изменил риторику относительно NZD, чтобы дать понять свое недовольство, и это первый шаг к возможной интервенции. РБНЗ открыл ящик Пандоры, и индекс деловой активности в сфере услуг , а также данные по розничным продажам и ценам производителей, которые появятся на этой неделе, не смогут обеспечить поддержку валюте, особенно после падения индекса активности в производственном секторе. Мы ожидаем, что NZD/USD упадет до 0,7250 или, возможно, даже до 0,7200.

Австралийский доллар, в отличие от новозеландского, последнюю неделю падал в цене плавно, поскольку возможная война положительно влияет на стоимость золота и других сырьевых товаров, что на руку AUD. Доходность американских гособлигаций упала сильнее, чем доходность австралийских, и это изменение в спреде доходности помогло ограничить падение AUD/USD . При этом австралийский доллар все равно имеет высокий бета-коэффициент, поэтому он останется под давлением из-за уклонения от риска.

Единственная надежда для него - это отчет о занятости в Австралии, который появится на этой неделе, поскольку, судя по последним индексам активности, прирост количества занятых в производственном секторе и сфере услуг был существенным. Но перед появлением этого отчета будет опубликован протокол последнего заседания Резервного банка Австралии, и, учитывая снижение прогнозов центрального банка, ожидается, что его риторика не сможет обеспечить поддержку валюте. Трейдерам AUD/USD стоит также следить за данными по розничным продажам и промышленному производству Китая, а также уровнем сопротивления в 0,7950.

USD/CAD почти всю прошлую неделю восстанавливалась, упав в пятницу впервые за десять торговых дней. Никаких важных экономических отчетов не было, но валютная пара укреплялась большую часть недели за счет закрытия коротких позиций, сброса валют с высокими рисками и сопротивления на уровне в $50 на рынке нефти . Тем не менее, фундаментальные показатели все еще поддерживают укрепление канадской валюты, и мы думаем, что на предстоящей неделе «канадец» восстановится и, возможно, мы увидим распродажу USD/CAD.

Единственный показатель, за которым стоит следить на этой неделе, - это индекс цен потребителей . Ожидается, что он положительно повлияет на валюту, поскольку ценовая составляющая индекса деловой активности от Ivey резко выросла в предыдущем месяце. Если инфляция вырастет, а ситуация на рынке труда улучшится, трейдеры начнут думать, что Банк Канады может повысить процентные ставки еще раз в этом году.

Фунт также упал на этой неделе, но его потери были относительно небольшими из-за поддержки на уровне в 1,2950, что удивительно, учитывая однозначно «голубиное» заявление Банка Англии по монетарной политике и квартальный отчет об инфляции. Эта неделя будет иметь большое значение для британского фунта. Мы все еще думаем, что GBP движется вниз, но его судьба зависит от экономических отчетов, которые появятся на этой неделе. Из всех стран G7 в Великобритании появится больше всего экономических данных. Так, будут опубликованы отчеты по инфляции, занятости и розничным продажам, причем инфляция и расходы, скорее всего, окажутся хуже, чем ожидается, а ситуация на рынке труда улучшится, судя по индексам деловой активности. Ключевыми уровнями для GBP являются 1,3060 сверху и 1,2930 снизу.

Отсутствие новостей положительно влияет на евро . Это наиболее устойчивая валюта из всех ведущих валют. Евро показывал лучшие результаты, чем доллар США, фунт и сырьевые валюты. Поскольку никаких важных экономических отчетов не было, евро продолжил укрепляться за счет положительных данных, появившихся в прошлом месяце, и оптимизма Европейского центрального банка, но иногда и у него возникали сложности из-за уклонения от риска.

На этой неделе в еврозоне появятся данные по объему промышленного производства, ВВП , торговле и инфляции . В Германии данные были относительно неплохими, но французская экономика проявляет признаки слабости, поэтому региональные показатели могут быть смешанными. Помимо индекса потребительских цен, большая часть этих отчетов вряд ли существенно повлияет на евро. Поэтому мы и дальше ожидаем, что евро будет показывать лучшие результаты, чем USD, GBP и NZD, но худшие, чем JPY и, возможно, CAD.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management